Аналитика » Экономика »

Невивчені уроки глобальної кризи

Про недоліки нинішньої моделі зростання розвинених економік пише у своїй колонці для Project Syndicate екс-заступник директора МВФ Мохаммед Ель-Еріан.

У цьому ж місяці, але десять років тому, французький банк BNP Paribas вирішив обмежити доступ інвесторів до засобів, вкладених ними в три фонди. Це був перший гучний сигнал фінансового стресу, який через рік змусив глобальну економіку зірватися в штопор. І все ж потужні економічні та фінансові потрясіння, що почалися в кінці 2008 року і тривали до початку 2009-го, застали керівників розвинених економік зненацька. І вони явно приділили недостатньо уваги урокам криз нового світу.

Той, хто переживав або вивчав фінансові кризи в розвинених країнах, мав можливість болісно відчути всі їх особливості. Для початку, як зауважував Рудигер Дорнбуш, фінансові кризи можуть довго розгойдуватися, але як тільки вони починаються по-справжньому, збиток від них поширюється швидко, широко, жорстоко і (як здається) без розбору.

В результаті такого каскаду потрясінь загальні фінансові умови швидко скочуються від бенкету до голоду. Приватні кредитні установи, що здавалися безсмертними, падають на коліна, і перед урядами разом з центробанками постає необхідність важких, невдячних і ненадійних політичних виборів.

Більше того, політики повинні враховувати ризики раптової зупинки всієї економічної діяльності, що може обвалити зайнятість, торгівлю та інвестування.

Дати такому важкому фінансовому потрясінню успішну і всеосяжну відповідь ще важче, якщо в «роки огрядних корів» не було забезпечене стійке, інклюзивне економічне зростання. Ще складніше, якщо політики починають грати в «переведення стрілок2. В остаточному підсумку соціополітичні та інституційні наслідки кризи можуть зайти набагато далі, ніж економічні і фінансові.

Всі ці уроки стали б в нагоді людям, які стояли біля керма розвинених економік десять років тому. Коли 9 серпня 2007 року BNP Paribas заморозив 2,2 млрд доларів фондів, вже було очевидно, що попереду щось більше, ніж просто фінансове потрясіння. Але відповідальні особи зробили неправильні висновки. В основному, з двох причин.

По-перше, у них деякий час пішов на усвідомлення всіх масштабів нестабільності фінансової системи, що накопичилася прямо у них під носом. По-друге, для багатьох з них виявилася неприйнятною сама ідея того, що їм є що взяти з досвіду країн, що розвиваються.

На жаль, ці проблеми досі повністю не дозволені. Насправді зберігається ризик, що політики — багато з яких відволіклися і усунулися від обов’язків по управлінню економікою — могли пропустити головний історичний урок: важливість основоположної моделі зростання економіки.

Політики в розвинених країнах ігнорують обмеженість економічної моделі, яка в створенні підтримуваного зростання покладається виключно на фінанси. Хоча ця проблема останні десять років лежить на поверхні, відповідальні особи не змінюють моделі зростання, на які покладаються економіки їх країн. Замість цього вони діють так, ніби криза була просто закономірним, хоч і потужним, історичним шоком, і передбачається, що економіка «відскочить» — як вона зазвичай «відскакує» після рецесії.

Оскільки їм здається логічним це «циклічне» мислення, вони не розглядають минулу кризу як щось епохальне. Отже, плануючи свої відповіді на її виклики, вони зробили їх тимчасовими і вузьконаправленими. В кінцевому підсумку стало зрозуміло, що насправді потрібні були широкі та довгострокові рішення. Але до того моменту вікно можливостей для їх прийняття вже закрилося.

Повернення до докризових показників ВВП зайняло у розвинених економік занадто багато часу, і вони не змогли реалізувати свій значний потенціал зростання. Гірше того, зростання, якого їм вдалося досягти в ці роки, не було інклюзивним: в ньому залишалися великі проблеми і в плані доходів, і в плані багатств, і в плані можливостей.

Чим довше керівництво країн буде дотримуватися звичних моделей поведінки, тим більше буде страждати зростання розвинених економік. І те, що раніше було нечуваним — як у фінансових, так і в політичних відносинах, буде ставати можливим.

Після десяти років з початку кризи розвинені економіки все ще не відсторонилися від моделі зростання, яка покладається виключно на ліквідність і леверидж — спочатку від приватних фінансових інституцій, а після від центробанків. Необхідно ж інвестувати в інфраструктуру, освіту, людський капітал. Політики нехтують такими шляхами, що суперечать росту диспропорціями в оподаткуванні, фінансовому регулюванню та торгівлі. І не можуть отримати всю можливу користь від технологічних нововведень: BigData, машинного навчання, штучного інтелекту і нових форм мобільності, так само як і не можуть ефективно управляти пов’язаними з ними ризиками.

Ті, хто приймає рішення в розвиненому світі, не змогли перейняти необхідні знання від економік, що розвиваються. Але тепер у них є і очевидний досвід, і досить аналітичних можливостей для того, щоб все ж це зробити. Їм під силу запобігти подальшим негараздам, знайти джерела постійного зростання і перебороти нинішні небезпечні загрози нерівності. М’яч тепер на їх частині поля.

Мохаммед Ель-Еріан, Project Syndicate

Метки:

Комментировать: