В СМИ все чаще встречаются упоминания о возможном поглощении сервиса Twitter великим и ужасным Google. Хотя в прошлом мысль о подобной сделки вызывала у аналитиков смешанные чувства, сейчас затея не кажется такой уж безумной. Google мог бы использовать Twitter, чтобы начать экспансию в социальные медиа, а Twitter сумел бы сохранить лицо, избавившись от акционеров по цене гораздо выше нынешней.
Эта статья рассматривает несколько стратегических инициатив, которые за прошедший год обсуждали Google (NASDAQ: GOOG) и Twitter (NYSE: TWTR). В основном речь о совершенствовании опыта для пользователей и рекламодателей.
Сделка позволит Twitter стать успешнее на рекламном фронте, а Google сможет закрепиться на рынке, где к 2018 году, по прогнозам, будет почти 2,5 млрд пользователей.
Социальные медиа явно представляют собой область, где Google есть над чем поработать (см. Google Plus) — так почему бы не купить одно из уже существующих и сравнительно успешных на этом рынке предприятий? Это, вероятно, будет проще, чем построить собственную платформу с нуля или пытаться раскрутить менее популярный бренд, а затем потерпеть неудачу, как это случилось у Yahoo! с Tumblr.
Пожалуй, наиболее интересный аспект сделки будет связан с Periscope. На телеконференции по итогам IV квартала генеральный директор Twitter Джек Дорси обсуждал попытки масштабировать сервис; тем временем у Google уже есть успешная видеоплатформа — YouTube.
Число ежемесячно активных пользователей Twitter падает, но аудитория Periscope продолжает расти. С учетом этого роста, легко можно предположить, что один только Periscope в ближайшие несколько лет может стоить миллиарды.
С финансовой точки зрения это имеет смысл сразу по нескольким причинам. Начнем с того, что Google стремился к такому приобретению в прошлом, и у компании для этого достаточно денег.
Сегодня рыночная капитализация Twitter составляет чуть более 11 млрд, что означает реальную стоимость примерно в 9 млрд, если вычесть объем долга. Даже если Google заплатит 15 млрд, это будет лишь около половины от свободных денежных средств на счетах компании. Учитывая небывало низкие процентные ставки, Google может даже решить использовать кредит.
С точки зрения роста, Twitter, будучи гораздо меньше, очевидно, сейчас растет гораздо быстрее. Рост выручки в этом году, по прогнозам, более чем вдвое превысит аналогичный показатель у Google. Если вас тревожит, что рост доходов Google в течение следующих нескольких лет может замедлиться до 8−12%, приобретение Twitter могло бы вас успокоить.
К тому же сделка органично вписалась бы в структуру отчетности Google. Когда речь заходит о доходах Google на акцию, всех в основном интересуют собственные данные компании — в отличие от официальных бухгалтерских документов по стандарту GAAP, они исключают такие элементы, как выплата компенсаций акциями.
В прошлом году отчетность Twitter по стандарту GAAP указывала на убыток в более чем 521 млн долларов, при том что выплата компенсаций акциями составила более 682 млн. Таким образом, чистая прибыль Twitter по внутренней отчетности на самом деле была положительной — по данным, указанным в письме инвесторам за IV квартал, она составила 276 млн долларов.
Как уже упоминалось ранее, отчетность Google по стандарту GAAP в последние годы тоже не показывает значительного прогресса, и эта сделка отлично укладывается в тенденцию. Тем не менее, так как все в основном ориентируясь на внутреннюю документацию компании, добавление доходов Twitter к показателям прибыли на акцию может заметно улучшить ситуацию.
С другой стороны, сделка имеет смысл и для Twitter. Если Google предложит примерно $25 за акцию (что будет означать общую сумму сделки в упомянутые выше 15 млрд), для акционеров Twitter это станет продажей по цене, которую компания не видела с декабря.
Сейчас целевая цена большинства аналитиков составляет только около $20, так что для Twitter это станет хорошей сделкой. И, наконец, Джек Дорси смог бы вернуться к управлению Square на постоянной основе, а не разрываться между двумя компаниями.
Сейчас, когда акции Twitter торгуются в районе $15, возможно, самое время, рассмотреть возможность продажи. У Google есть для этого деньги и желание развернуться в пространстве социальных медиа.
Сам сервис будет работать намного эффективнее благодаря рекламным возможностям Google, и акционеры Twitter смогут выйти по достойной цене. В финансовом отношении эта сделка поможет Google и в плане выручки, и в плане прибыли, тем более, что большая часть убытков Twitter не будет отображаться во внутренней отчетности.